虽然现在全网看多，但是今天我斗胆喊一个口号：防守，防守。

为什么喊这个呢？因为有几个矛盾解决不了。

第一个矛盾是，现在牛市的市场情绪很高，但是经济数据很差。上周末的时候跟大家聊过经济的一些情况，但实际上有一个经济数据出炉了，没给大家解读，因为害怕耽误大家周一的判断。终于，果不其然，又是一个情绪比较高开的日子，但是实际上隐含了很多问题。

我们先说经济数据的问题，就是七月份的经济数据，大家有没有看？从消费上来看的话，普通工业品的消费从5.3跌到4.0，然后餐饮没有起色，上一次是0.9，这次是1.1。再从生产上来看的话，5.7，上一次是多少？6.8。那个曲线都已经上去了，然后又拐下来了。

然后再从投资上看，投资反映的可能是未来几个月之内整个的生产情况。现在跌到了1.6，也跌了一个多点，直接是一路向下。你就看产业结构里边，不管是第一产业、第二产业还是第三产业，不管是民间投资还是政府投资，全部都在下降。所以你说，在这么一个经济数据的情况下，市场情绪这么高涨，这里边不会有一点恐慌吗？这是第一个点。

第二点，就是今天从整个市场行为上来看的话，散户偏好和主力的节奏并不是那么一致。大家去看，现在大家所谓的主力，在游走，在打游击战，在各个板块之间来回跳。然后大家所谓的散户，也就是非正规军，现在承担着主线任务，站在主力的位置上，都在什么创新药、多元金融，包括一些钢铁、稀土，类似这些科技和金融的主票里边。

但是主力跑哪去了？主力今天净流入的是电子、通信，还有影视，算个题材是吧，还有银行。我跟大家说，银行可有意思了。前周跟大家说债券收税这个事情，可能是高股息银行的机会，是吧？涨了一周，结果紧接着一周又跌下来了。跌下来之后，现在又有流入了。你觉得是散户在流入吗？银行是最典型的什么板块？防守板块吧。

所以我觉得，现在这个节点上，你不能指望着主力给你一下烘托到位，还是要循序渐进。在这个循序渐进的机会中，不要把自己的子弹全都耗进去，这是我的感觉，做好防守。

第三个不能解决的是A和H之间的矛盾。上周的时候我就吹过大H，是吧？我说大H里边AH比值依然有差距，这些差距可能就是上涨的机会。今天大家应该也看见了，看看主力流入的几个票，我没法说，大家可以看一下，有机会的。但是情绪的变化也很明显，大家比较钟爱的恒生生物医药，包括一些大的ETF，都是有流出的。

所以今天整体的成交量还是非常大的，也在一个历史的高点上，但是净流入并不是特别多。这是今天港股的情况。所以港股的情况和A股的情况，已经连续几天，大概连续三四天的时间，出现了截然相反的情况。A股一路高涨，但是H股在盘面上看，整个指数并没有那么快地跟进，但是AH比值却在迅速下降过程中。所以现在AH股之间，整个迹象也不是特别一致。

那如果你认为H股基本上是大资金，或者相对比较冷静的资金的话，那你觉得A股现在这个行为，会不会有那么一点点上头呢？所以这是第三个情况。

第四个情况是，大家都知道我们这轮是故事叙事，然后政策引导。那现在的政策引导导向，是否支持你以这个速度进行一个牛市呢？都说慢牛、慢牛，我不认为现在这个速度慢，我是有点慌的。

所以说，现在如果你已经走出了一个急牛的氛围，对于一个阶段性的高点，马上九月三号，大家知道有大事情是吧？那大事情之前，你现在把它悬在一个很高的位置上，是否是一个风险因素呢？所以大家去看，整个这段时间，并没有多少“家长”式的鼓舞、介入，类似这些行为。所以大家觉得，现在从导向上来看的话，是希望你立刻给冲到4000点吗？我是有点怀疑的。

所以结合这四点来看的话，我个人认为，首先，这个行情绝对没有结束。因为我始终跟大家说，不管从社保，不管从各个方面，就是支持我们整个的居民存款也好，房地产为主的这种土地财政也好，全面转向支持企业发展，转向二级市场和一级市场投资中来。所以整个市场和叙事是没结束的，但是整个经济面需要更长的时间慢慢去消化。

所以我认为，在这个时候，大家不要一时冲动，把自己所有的子弹扔进去，然后在一些不合理的游走之中耗光了自己的子弹。所以还是要做好自己的防守，尤其是这几天，在一个阶段性高点上，我个人是偏保守的。

第二点，我认为什么时候可能是一个主升浪，就是真正的大牛市？比如说大家说的上到4000点、5000点，类似这种大牛市的结构叙事。我认为主要是，第一，整个主力游走了一段时间，散户的筹码也没那么牢了，它更容易从散户中拿到低价筹码的时候，这个时候主力才愿意再回到主线上，然后干它的正事，把指数再进行拉升，这是第一个点。

第二个点，就是事件的刺激也非常重要。在一些特定的时期、特定的事件刺激下，比如说我们马上就会有重要的会议，那些重要的会议是否会宣布一些重磅政策，以及在政策更加明晰的情况下，我们是否会更容易迎来一波政策性牛市的上涨呢？所以这个是我认为主线可能会冲到大家说的4000点或者什么点位的一个时机。

第三个，就是对于现阶段，我自己的判断还是苟着。而且我苟在哪儿？我一般是苟在港股的非银金融板块。为什么就特指这个板块呢？第一，AH之间还有一个小差值；第二，如果这个情绪我们也没法左右，市场上资金又疯狂地来一波，那我这个板块又处于低洼，又在主线叙事上。它虽然不像多元金融这样发个大牌，但总不至于说亏得太多。

所以中年人保命要紧，保命要紧。下期见，下期见，拜拜。
